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营口港:估值最低港口股 静待增发方案优化

发布日期:2021-11-12 12:01   来源:未知   阅读:

  2007年1-6月,公司实现营业收入5.40亿元,同比增长20.47%%;营业利润1.45亿元,同比增长14.74%;净利润1.02亿元,同比增长15.29%;按最新的总股本计算,每股收益0.294元。

  报告期内公司实现货物计费吞吐量2316万吨,同比增长3.4%,增速有所放缓,并且增速远低于同期整个营口港区34%的增速。新投放的泊位主要集中在营口港集团手中,是导致公司吞吐量增速低于整个港区增速的主要原因。其中,占公司货物吞吐量一半以上的金属矿石、油品吞吐量分别增长18.51%和16.61%;而钢铁、煤炭、化肥等其他散货吞吐量则出现一定程度的下滑。在散货吞吐量增速放缓的情况下,报告期内持股50%的营口集装箱码头有限公司集装箱吞吐量估计将达到70万TEU左右,增速达到30%左右,贡献投资收益1447万元,同比增长53%。

  由于装卸费率较高的金属矿石和油品比重上升,公司综合装卸费率同比增长10.93%,主营业务收入同比增长14.7%,远高于货物吞吐量3.4%的增速。但是,由于深水铁矿石租赁费用、人工费、材料和燃料费上涨导致公司主营成本同比增长22.81%,主营业务毛利率同比下降4.11个百分点。

  由于公司现有泊位吞吐能力有限,整个港区新增的钢铁泊位、油品泊位、集装箱泊位都掌握在集团手中,公司要突破成长瓶颈并分享整个营口港货物的持续快速增长,依赖集团新增泊位的不断注入。由于公司董事会4月份提出的向营口港集团定向增发收购集团泊位资产的方案将摊薄公司未来两年的EPS,该方案已经被股东大会否决。目前公司正在研究新的资产收购方案,我们预期新方案将会有所改进,对业绩的摊薄不会太明显。

  不考虑集团资产收购,我们预计公司07、08年EPS将分别达到0.53元和0.61元,对应的动态市盈率分别为26倍和23倍,是目前估值最低的港口股,估值优势显著,同时预期新的增发方案要通过,对公司未来EPS的摊薄不会太大,我们将公司评级由“中性”上调至“增持”,建议投资者关注。

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